Core Scientific：比特币挖矿基础设施公司因过度杠杆扩张和电力成本失控，在加密寒冬中破产。

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它是做什么的

垂直整合的比特币挖矿及区块链基础设施公司，拥有大型数据中心、矿机硬件，并提供矿机托管服务。

怎么死的

2021年通过SPAC融资13亿美金高价扩张，遭遇比特币价格暴跌（69K→16K）和关键客户Celsius破产（拖欠1亿美金托管费），挖矿成本（15K-18K/枚）高于市价，债务达13亿美金无法偿还。

烧了多少钱

6亿美金

死因拆解

①SPAC融资迫使高价扩张（矿机采购和设施建设锁定峰值成本） ②单一客户Celsius占托管产能30%且无风险对冲 ③固定成本结构无法随币价下跌调整（电力、设备融资付款刚性） ④财务策略失误（持有而非出售挖出的比特币） ⑤缺乏电力成本控制（未签订低于0.03美元/度的长期协议）

别人踩过的坑

①大宗商品业务不适合SPAC增长预期 ②B2B基础设施中客户集中度是生存风险 ③固定成本业务必须专注单位成本 ④库存管理是运营而非财务决策 ⑤能源套利是比特币挖矿唯一可持续护城河

如果重做

商业模式转型为『GridFlex Energy』——基于实时电价和电网需求，在比特币挖矿和AI训练间切换的双用途能源基础设施公司。关键步骤：1) 与可再生能源供应商签订5MW电力协议（基础电价0.02美元/度+需求响应补偿）；2) 部署500张可切换用途的NVIDIA H100显卡；3) 开发实时监控电价、比特币难度和GPU需求的调度软件。收入来自三重流：低谷电价的比特币挖矿、高峰时段的GPU租赁（比AWS便宜40%）、电网需求响应补偿（单站点年收入50-200万美元）。

来源与数据

• 资料来源：Loot Drop（Startup Graveyard）https://www.loot-drop.io
• 原始条目：https://www.loot-drop.io/startup/2048-core-scientific（条目 ID 2048）
• 数据字段：资金链断裂（Ran Out of Cash） · 烧钱 $600M · 存活 2017–2022 · 行业 Information Technology
• 说明：本文为 Loot Drop 公开资料的翻译与整理，非本站原创；数字均来自原条目，本站未做二次估算。

一句话总结

大宗商品业务+高固定成本+财务杠杆=破产配方，能源套利能力才是挖矿公司真正的护城河。